Como apuntaba ya nuestro compañero Santi en el post “Crisis dónde” en este mismo blog, la economía española ha de “apretarse los machos” como se suele decir vulgarmente, ya que se anunciaban previsiones en torno a un 2.7% (entre otras). Pero a día de hoy se ha anunciado que la economía no crecerá al ritmo que pensaba el Gobierno. El vicepresidente económico lo anunció esta semana y hoy lo ha confirmado. Parece ser que crecerá a un 2.3%, una cifra más próxima a la que daba el Banco de España, nada que ver con las previsiones del ejecutivo de Zapatero. Con estos datos, Pedro Solbes confirma que la desaceleración se mantendrá en los próximos dos años. La crisis del principal motor de la economía española, la construcción, se notará en todos los sectores según se apunta.

Así que amigos, o nos dejamos de sustentar en la construcción (uy, pero que digo, “si ya no lo hacemos”…) o nos gastamos nuestros cuartos en inversiones adecuadas para sostenerse a largo plazo, y por supuesto, diversificando el riesgo.

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La internacionalización de la empresa española, como el amor romántico que hoy conocemos, tiene fecha de nacimiento y un porqué.

A principios de los noventa la ID española apenas era del 1% del PIB, mientras que a finales de los noventa más del 9% del PIB. España pasó de ser importante receptor de capitales (finales de los 80) a ser un gran emisor de capitales (finales de los noventa: 5,6% de los recursos mundiales). Este cambio convirtió a España de receptora en emisora neta de recursos entre 1997 y 2000. En 1999, España se situaba en el sexto lugar con más de 39.000 mill. de euros. En este momento es cuando comienzan a surgir las primeras grandes empresas multinacionales españolas. Actualmente, España se sitúa entre las 10 economías más abiertas del mundo (65% del PIB).

Desde comienzos de los 60 hasta la entrada en la UE América Latina superó a la UE como receptor de IDE procedente de España donde destacó el sector manufacturero. Entre 1986-1990, la inversión española dirigida a países comunitarios superó, en todos los sectores, a la dirigida a América Latina

En la década de los noventa podemos observar un gran dinamismo de la inversión española en América Latina (primer país inversor europeo y segundo mundial, llegándose a 20.000 mill. de $ en 1999, a destacar los sectores energéticos (electricidad, petróleo, agua y gas), intermediación financiera y seguros, transportes y comunicaciones.

Observamos un fuerte descenso de la ID española en América Latina desde 2000 y un aumento de la ID de España hacia Europa dada la crisis económica de algunos países latinoamericanos (Argentina), el aumento del riesgo-país (Venezuela y Bolivia) y la segunda integración europea derivada de la moneda única.

Todos tenemos claro que las empresas no juegan con su dinero (shareholders y stakeholders en general) porque sí… Las empresas españolas han seguido una estrategia fundamentada en motivos perfectamente perfilados y alineados con sus intereses. En primer lugar, si las empresas españolas decidieron apostar por América Latina fue debido al evidente crecimiento económico de muchos de estos países (sobretodo en los 90). ¿Y solo por esto? Nada más lejos de la realidad, la propia saturación “en casa” y en general europea hizo que los empresarios españoles vieran en Latino América un suculento, aunque como todos los negocios en esta vida, arriesgado mercado potencial. La incertidumbre en estos países que anteriormente frenaba las firmas españolas se vio compensada por una “aparente” mayor estabilidad jurídica e institucional y una evolución hacia estructuras políticas más democráticas que hicieron que finalmente las grandes empresas españolas se lanzaran a por este mercado. (Recuerden que anteriormente la presencia internacional podría tacharse de nula, llegar a ser una de las economías más cerradas dentro de la OCDE no es decir poco amigos…). Pero como todo en esta vida, la estrategia es fundamental y, hacerse con sectores desregulados o sectores de servicios liberalizados antes que otros paises (tales como minería, hidrocarburos, gas, agua, telecomunicaciones…) también jugó su papel a la hora de decantarse por América Latina.

Pero no todo fue debido a las oportunidades, los lazos culturales -tales como la lengua- que unen nuestra patria con nuestros hermanos latinos (de hecho, si son latinos es por nosotros, españoles, portugueses, italianos… no lo olvidemos) fue el otro gran motivo a parte de las oportunidades mencionadas.

Por otra parte, si debiéramos caracterizar a las empresas multinacionales españolas de algún modo… ¿Cómo lo haríamos? ¿Qué factores o rasgos explican qué características similares entre ellas? O dicho de otro modo, ¿qué tienen las empresas españolas con presencia internacional en común?

En primer lugar podemos hablar de concentración, ya que pocas empresas son las culpables de la mayoría de la inversión (entre 1994-2000, las empresas con capital superior a 60 mill. de euros explican el 80% de la inversión. Entre ellas, 6 empresas el 57%). Por otro lado, se observa que gran parte de ellas responden a un crecimiento internacional (forma de entrada) basado en las adquisiciones (adquisición de participaciones mayoritarias que permiten implantar el “know-how” de gestión mediante un control completo). Podemos seguir dibujando el perfil de la empresa tipo española en el extranjero mediante una estrategia mayoritariamente multidoméstica con adaptación como es el caso de los sectores tales como banca, telefonía, electricidad…).

Pero toda rentabilidad tiene un riesgo asociado, y no todo han sido alegrías para nuestras empresas en el extranjero. Permítanme recordarles los casos de Endesa en Chile y Unión-Fenosa en la Rep. Dominicana, las grandes pérdidas de Telefónica con pérdidas netas de 5.600 mill. de euros en 2002, el gran batacazo de Repsol al adquirir YPF justo en el momento anterior a la devaluación e impago también en 2002. Podríamos nombrar también los “tratos” de BBVA con Fujimori que tanto daño hicieron. Por eso hablábamos antes del binomio rentabilidad-riesgo, ya que las empresas multinacionales españolas invirtieron en países con alto riesgo político, proveniente de sus sistemas de gobierno y de la situación política presente en ellos (Argentina, Bolivia, Venezuela, Perú…).

Hablando de riesgos en Latino América… La hispano-argentina Repsol YPF acaba de descubrir un yacimiento de petróleo de gigantescas dimensiones cerca de Brasil. Algunos afirman que es el más grande descubierto en los últimos treinta años en el mundo, y las acciones se han disparado debido a ello. Justo se ha descubierto el mismo día en el que como viene siendo habitual se ha superado otro registro histórico en el precio del barril alcanzando un máximo histórico de 113 dólares americanos.

¿Hacia donde nos vamos a dirigir ahora? ¿Siguen siendo estos países tan atractivos? ¿Por donde van los tiros? ¿Hacia dónde seguiremos creciendo?

[Gran parte de los de los datos están extraídos de la Universidad de Valencia, a su vez si desean ampliar información consulten: Durán, J (2004): Empresa multinacional e inversión directa española en el exterior. Universia Business Review, tercer trimestre, 114-122. Casilda, R. (2004): Internacionalización e inversiones directas de las empresas españolas en América Latina 2000-2004. Situación y perspectiva. Documentos Cidob]

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¿Recuerdan ustedes la oscura y fraudulenta historia que salpicó a Enron? Para los más curiosos dejo aquí un documental para que puedan ver el punto de vista de su autor.

Documental entero disponible en:

http://quicksilverscreen.com/watch?video=32462

Me he permitido traducir el comentario para los lectores:

[El documental “Enron: Los chicos más listos en la habitación’”, caracteriza Jeff Skilling en una en una corta sátira burlándose de los métodos de contabilidad de la empresa que fueron utilizados para ocultar la deuda fuera de los libros contables.

“Vamos a pasar de la contabilidad de ajuste al mercado (mark-to-market) a algo que yo llamo HFV, o hipotético futuro valor contable, Skilling dice: “Si podemos hacer eso, podemos añadir muchos millones de dólares a la línea inferior”.

Enron encargó cientos de cintas de vídeo, algunas de las cuales se utilizaron en el documental. Otras han sido utilizadas en el juicio de “Enron Broadband Services”, que se encuentra en progreso.

Sin embargo otras pueden proporcionar pruebas incriminatorias en la edición del juicio de fraude contable de enero de 2006 de Skilling, Ken Lay y Rick Causey. “Hay muchas cosas que no ha surgido aún”, dijo Alex Gibney, director del documental. “Algunas de las cosas que todavía están ahí afuera al parecer no van a ser creídas”…]

Recordar este tipo de casos viene muy bien para no olvidar un tema tan actual como es el fraude contable y la creación de empresas filiales que no tienen ningún sentido más que para ocultar la extracción fraudulenta de dinero.

Actualmente las autoridades competentes luchan por conseguir una contabilidad comparable y honesta.

En muchos casos mediante el maquillaje contable busca reflejar más que una imagen distorsionada de la realidad, una imagen deseada. A veces estas cosa pasan, y muchos contables lo ven como una estrategia frente a las dificultades financieras por las que atraviesa la empresa de forma coyuntural, pero otras veces se busca la infravaloración de activos por otras causas. El factor estabilidad en la empresa, evidentemente, influye mucho dados los intereses de los inversores, que a la vez ejercen como factor de presión sobre los directivos.

Pero no olvidemos que los grupos de presión influyentes también son los sindicatos, acreedores, el propio gobierno… Por tanto, se puede decir que si no se obliga a las empresas a contabilizar de formas concretas se consigue un incentivo muy suculento para no ser del todo honesto con la realidad económica en la empresa.

Según Iván R. Guevara G. y José Paulo Cosenza hay tres razones básicas para distorsionar los datos contables, estos son:

a) para mejorar la situación real;

b) para presentar una situación estable y sin volatilidad en el tiempo y;

c) para presentar una situación debilitada, y los tres son incentivos para conseguir algún interés o beneficio.

Este tipo de fraudes hacen que uno piense en que los inversores deben de ser conscientes de este tipo de situaciones y andar con pies de plomo, por esto, las normas contables deben de mejorarse hacia la protección del inversor, impedir lo que se conoce como maquillaje contable, y sí seguir los principios de realismo y honestidad contables, a la vez que hacer un esfuerzo para independizar las auditorias así como mejorar las formas de control contable.

Si no recuerdo mal en España hasta hace bien poco teníamos menos de 100 modelos diferentes para elegir la contabilidad. En cambio, en EEUU, caso extremo donde los haya, se puede elegir entre más de 250 formas de actuación contable.

Parece que está todo muy claro… ¿No creen? ¿Conocen algún caso en España que les llame la atención?

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El establecimiento de la Unión Económica y Monetaria y la creación del Euro como moneda única han significado uno de los cambios más relevantes y con mayor peso en la escena monetaria internacional desde la configuración de la disciplina cambiaria de Bretton Woods.

La consolidación del Euro dentro del sistema monetario internacional depende directamente de múltiples variables asociadas a las diferentes funciones que desarrolla una moneda internacional. En su competencia con la posición que aún hoy sigue manteniendo el dólar americano conviene no perder de vista el dominio que éste ha ejercido durante el último medio siglo en la economía mundial.  Sin embargo en la denominación de las carteras privadas de activos, el dólar ha sufrido un marcada contracción a favor de las monedas europeas y el yen japonés.

Podemos decir que según la tendencia histórica que se viene observando, no es previsible que se vayan a producir cambios drásticos en la descomposición monetaria de operaciones y activos en los mercados. El reciente avance del euro en detrimento del dólar necesitará un periodo largo, progresivo y gradual para acabar de completarse.

Un hipotético proceso de internacionalización del euro y del yen obtendría mayores ventajas ya que se conseguiría un estrechamiento del ámbito de actuación de la divisa americana. Llegados a este punto parece más factible que pueda acabar ocurriendo esto en el caso del euro que en el del yen japonés, dado que la competencia ya establecida yen/dólar es mucho más intensa en la zona asiática.

Como moneda con vocación de facturación a nivel internacional, el euro es ya actualmente una referencia lógica en la mayor parte de los intercambios comerciales que se dan entre los países de la Unión Europea, aunque hay que reseñar que el comercio “intracomunitario” en este caso deja de tener el carácter o consideración de internacional y esto hace que suponga una sensible reducción del peso sobre los intercambios mundiales. La mayor participación del euro en la facturación del comercio europeo supondrá que los efectos derivados de las fluctuaciones cambiarias del dólar se reduzcan. Esto supondría un ahorro en primas de riesgo y costes de cobertura.

A modo de conclusión nos gustaría decir que en definitiva el nacimiento de este sistema monetario “tripolar” es una realidad que empezamos a palpar con los dedos aunque algunas turbulencias económicas y monetarias vividas en algunas zonas del planeta en los últimos años no hayan incidido de forma positiva en el cumplimiento de esta previsión.

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