Jul
19

El iPod, el patriotismo y el tipo de cambio.

Como muchos seguramente tendréis ya por estas fechas, y como el resto de los mortales sabemos o somos conocedores, la semana pasada salió a la venta el nuevo “super-gadget” del “recontra-espionaje” de CIPOL ex(Apple) también conocido por I-POD

Siendo un usuario de Windows desde el 3.10, disculpad que no aprecie suficiente ningún OS del Sr. Jobs (”Estivie” para los amigos), pero lo que me llama la atención es el consumismo acelerado y desgaste de tarjetas Visa que este aparato ha traído al mercado nacional e internacional.

Empecemos por pensar que un consumidor final piensa que su felicidad y su curva de utilidad es máxima cuando compra un iPod que no tiene todas las funciones de Bluetooth preparadas así como piensa que es capaz de convivir con un equipo que no tiene batería intercambiable, haciéndolo pues una artículo meramente consumista o de usar y tirar. Bien, entendida esta faceta, y comprendiendo que es muy útil el pulsímetro en el equipo, que cambie su orientación de vertical a horizontal y que además, puedas usarlo con un solo dedo, el usuario final decide adquirirlo.

Y aquí empieza el problema, vamos a ver, lo adquiere en dólares o en euros, la pregunta tiene respuesta simple, lo pagará en el tipo de moneda que referenciado a la otra tenga un mejor tipo de cambio, ceteris paribus calidad, plazos y gastos de entrega.

Pero no, no es así de simple, porque la economía está en un momento de recesión, y no es lo mismo generar flujos económicos en la tienda ad hoc más cercana, que pagarlo vía un portal web de subastas americano –me niego a la propaganda gratuita-, pues el dinero queda directamente fuera del flujo nacional de recursos.

Hace un par de siglos, al consumidor que hiciese eso de comprar fuera, se le hubiera llamado desaforado, traidor a la nación y hasta colaboracionista del capitalismo invasor, sin embargo, hoy en día, teorías macroeconómicas en la mano, todos, desde el más sencillo al más complejo de nosotros, interiorizamos que lo compraremos en dónde nos resulte más barato.

Así pues, hoy en día, con un tipo de cambio favorable hacia el dólar, hacia el consumismo tecnológico, en un mercado donde no se valoran las marcas nacionales por inexistir elementos sustitutivos competitivos (a ver quién “presumía” de un Amstrad cuando uno tenía un Apple) uno se pregunta, ¿es posible ser nacionalista económico cuando la utilidad de la persona está dentro de un mercado competitivo o sencillamente hay que ser anarco-nacionalista y comprarse un iPod aunque uno ejerza su voto y su conciencia hacia partidos anti-globalización y anti-USA?

Otra duda, ¿cómo puede uno comprar nada a los EEUU si al hacerlo estás contribuyendo a la destrucción del medio ambiente?

Finalmente, ¿cómo puedes comprar más barato usando el tipo de cambio y un sistema sin intermediarios en los EEUU si con ello puenteas el margen de a tienda de barrio y de la gran superficie nacional? ¿no te sientes culpable?

Jul
17

El sector inmobiliario y el vaso medio vacío

En los recientes días hemos visto cómo se puede invocar incluso una acción de retroacción de adquisición en el caso de perjuicio societario, como en este caso, el novedoso concurso de Martinsa-Fadesa

Este hecho, común para aquellos que estén involucrados en concursos de acreedores, es muy novedoso para el gran público, que sigue refiriéndose al concurso de acreedores, quiebra, quita y espera y suspensión de pagos como en la antigua legislación mercantil del siglo pasado.

Una de las novedades que precisamente trajo la nueva Ley concursal fue no solo modificar una ley obsolescente y crear los juzgados de lo mercantil, teniendo efectos sobre la planta judicial, si no que además, rajo consigo la posibilidad de que un acreedor, ante pruebas suficientes de impagos, atacase judicialmente a la empresa y a su gestión antes de que el impago fuese un incobrable por mala praxis del administrador.

Este hecho de la caída de este magnate de la construcción, que se convirtió en tal gracias a un préstamo sindicado de enormes dimensiones, parece ser la gota que colma el vaso, ¿pero de qué vaso estamos hablando? ¿qué dimensiones tiene? Y lo que es más importante, ¿dónde acaba?

A continuación hemos preparado una pequeña lista de los principales del vaso, y hay que hacer la siguiente reflexión:

a)¿Estamos preparados para más casos?

b)¿Hay mercado para más casos?

c)¿Hay industria alternativa que absorba la tasa de paro generada?

d)¿Hay capacidad a medio plazo para reestructurar un sector, una economía, un país?

e)¿Solos o con fondos de cohesión?

 


Llanera. La inmobiliaria valenciana presentó en octubre de 2007 el concurso voluntario de acreedores, que afecta a seis filiales del grupo con una deuda de unos 700 millones de euros. La compañía ha comenzado a vender activos para reducir su endeudamiento.

Grupo Ereaga. El grupo inmobiliario, empresa familiar con sede en Getxo (Vizcaya) y formado por 18 sociedades, presentó en diciembre de 2007 el concurso voluntario de acreedores, que fue aceptado por un juzgado de Bilbao. La compañía posee unas deudas de 160 millones de euros.

Marbar. La inmobiliaria gallega, de pequeño tamaño -tenía 56 empleados-, se declaró en suspensión de pagos el pasado mes de enero. Lo más grave es que 300 compradores de sus promociones descubrieron que las viviendas, para cuya compra anticiparon dinero, están embargadas por distintos bancos debido a las deudas de los propietarios de la compañía.

Contsa. El grupo andaluz Contsa, centrado en la actividad inversora inmobiliaria, solicitó en febrero el concurso voluntario de acreedores para satisfacer sus obligaciones económicas respecto a sus más de 1.000 socios e inversores -la mayoría pequeños ahorradores que confiaron sus ahorros a la empresa cambio de lograr una rentabilidad mínima garantizada-.

Habitat. La promotora catalana se salvó de la suspensión de pagos ‘in extremis’ el pasado mes de febrero al conseguir el apoyo de todas las entidades acreedoras. La última en sumarse fue Barclays, que mantuvo en vilo el acuerdo hasta el último momento. La compañía tiene una deuda de 1.586 millones de euros. La pasada semana, se conoció que la compañía acumula pérdidas de 444 millones.

Grupo Jale. Dos sociedades, Inmobiliaria Amuerma y Jale Construcciones, de la compañía con sede en Cádiz solicitaron de manera voluntaria la suspensión de pagos a finales del pasado mes de febrero. Su deuda supera los 300 millones de euros.

Nozar. La sociedad Avalatransa pidió a principios de marzo el concurso necesario contra la inmobiliaria y su filial Lena Construcciones, por el impago de unos 300.000 euros. Sin embargo, el juez desestimó la solicitud.

Seop. La constructora, con una deuda de unos 200 millones, se convirtió en la primera constructora en suspender pagos tras las elecciones de marzo. La compañía es patrocinador del equipo de fútbol del Racing de Santander y su matriz, Grupo Silver Eagle, posee el 80% de las acciones del club.

Grupo Sánchez. La inmobiliaria catalana, que comenzó su actividad hace 20 años, presentó el jueves de Semana Santa -20 de marzo- el concurso de acreedores. La medida afecta a la matriz, con sede en Manresa, y a dos filiales del grupo, que acumulan deudas de 97 millones de euros.

Cosmani. La compañía, que cuenta con una cartera de activos valorada en 1.600 millones de euros, presentó el 25 de marzo la solicitud del concurso voluntario de acreedores ante la imposibilidad de hacer frente a los vencimientos de su deuda, que asciende a 350 millones de euros.

Prasi. La constructora se acogió a la suspensión de pagos la pasada semana por la actual coyuntura del sector. Sus dirigentes afirmaron que la sociedad ya no tenía actividad.

Encoval. La constructora valenciana presentó el pasado viernes el concurso voluntario de acreedores, en un momento en el que tiene 950 viviendas fase de obra.

Lábaro. Este grupo, creado en 2000, ha pasado de pensar en una salida a Bolsa hace un año a suspender pagos tras haber acumulado deudas por unos 700 millones de euros y haber dejado de pagar a 87 empresas un total de 40 millones de euros.

Temple. La inmobiliaria valenciana ha optado por el concurso de acreedores de forma voluntaria, y no instado por los acreedores, por lo que espera subsanar su falta de liquidez “en un plazo de meses”, dado que el activo supera las deudas contraídas con algunos proveedores.

Martinsa-Fadesa. La inmobiliaria presidida por Fernando Martín presenta la mayor suspensión de pagos en la historia de España ante la imposibilidad de hacer frente al pago de su deuda.

Jul
16

El Libro Beige y los mercados financieros

Dentro de poco se publicará el Libro Beige para 2008 para los meses de Julio y Agosto por parte de la Reserva Federal Americana.

Este libro, que se publica aproximadamente ocho veces al año, viene a registrar el estado de la economía de una forma desagregada en cada uno de los estados, dando un “insight” de mucha profundidad sobre el estado y sobre la salud de la economía norteamericana en un momento determinado.

Ante la subida de tipos del BCE esta misma semana, el día 23 de este mes de Julio, todos los mercados verán de forma más que interesada la evolución del gigante capitalista del otro lado del atlántico, viendo si su recesión es un simple constipado o es una gripe o infección más severa.

Este libro al que hacemos referencia, denso pero poco usado, es una herramienta básica no sólo de control si no de seguimiento de la evolución de estados por industrias, sectores e incluso por parte necesaria de las entidades bancarias del distrito analizado, ya que recoge de una manera muy pormenorizada toda la información que hemos comentado así como toda la información de los distintos sectores económicos de la región.

A lo largo del año pasado, hemos visto como la economía norteamericana se ha ido ralentizando mucho, y no es sólo por las “subprimes”, y por el bajón inmobiliario, si no incluso por la subida de las materias primas (destacan el acero y el petróleo) y por la devaluación del Dólar contra el Euro.

Estos efectos, que han sufrido grandes especuladores como Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Goldman Sachs, Citigroup y J.P. Morgan, entre otros, ha propiciado que incluso la deuda se salga de los mercados de titularización de deuda hipotecaria a una escala global de enfriamiento de economía, por un debilitamiento de la demanda y de la debilidad del mercado y por otra parte, por una reducción drástica del afluente de capitales al mercado por parte de las entidades bancarias, quienes de esa manera, han forzado indirectamente a más de una y más de dos empresas a cerrar, tanto a escala local (España) como internacional.

Es por tanto una fecha señalada la del próximo 23 de Julio, fecha en la cual veremos antes de nuestras vacaciones de Agosto (si alguno las tiene que tire la primera piedra) en qué estado está el mercado “yankee” y si el constipado de nuestro IBEX es una fiebre de verano o es una Neumonía en proceso crónico.

Jul
16

La derrota de los titanes

Publicado en la categoría Nacional | 1 comentario

La resaca de años de borrachera constructiva comienza a hacer mella, uno de los titanes del ladrillo, Martinsa Fadesa, ha instado a un concurso voluntario de acreedores y ha pulverizado el record histórico de suspensión de pagos en España.

Hagamos un poco de memoria y recordemos la historia: Tras el estallido de la burbuja tecnológica en 2000-2001 en muchos países occidentales los inversores institucionales y familiares recordaron el apetito por los bienes inmuebles. Además, los atentados del 11-S generaron un clima de inestabilidad internacional que condujo a los Bancos Centrales a bajar los tipos de interés a niveles propios de la Semana Fantástica, consiguiendo calmar a los mercados, reactivar el consumo y la producción vía crédito. La abundancia de liquidez, así como otros factores propios del entorno nacional, permitieron el florecimiento del sector inmobiliario español en forma de una gran burbuja especulativa. De pronto el sector comenzó a absorber gran cantidad de capitales financieros y humanos, atraídos por la increíble rentabilidad. Mientras tanto, nuestro gasto en I+D sigue situándose a la cola de la OCDE y la productividad se mantiene lateral. La era del ladrillo comenzaba.   “el 6 de Marzo de 2007 Fernando Martín, presidente de Martinsa, se comprometía a aportar 100 millones de euros, si no se cumplía la ratio de deuda comprometida con las entidades financieras para realizar, una segunda opa sobre Fadesa por un valor de 4.045 millones de euros. Una vez comunicada a la CNMV la firma del contrato de financiación, suscrito en tres tramos ,de 1.000, 2.265 y 835 millones de euros, Martinsa fagocitó la contructora gallega. Manuel Jove, antiguo máximo accionista de Fadesa (54,61%) supo abandonar el barco en el último momento, ya que Martinsa-Fadesa cerró el primer trimestre de ese año con unas pérdidas de 85,1 millones frente a los 412,9 millones del mismo período del año anterior.La operación se había acordado un poco antes de la segunda mitad del 2007, momento en el que el mercado inmobiliario comenzó su tendencia bajista. Martinsa-Fadesa comenzaba su andadura con la crisis de las hipotecas subprime, resultados negativos, un cambio de tendencia en la política monetaria del BCE ante la amenaza de la inflación,….”

Al parecer, en la situación actual nadie ha estado dispuesto a prestarle 150 millones de euros para dotarle de liquidez y así seguir desarrollando su actividad con normalidad. De forma que se ha producido la mayor suspensión de pagos de la historia de España con un pasivo de 5.200 millones de euros. La compañía afirma que la decisión persigue el objetivo de garantizar la continuidad del proyecto empresarial, reestructurando y saneando la compañía a través de los instrumentos contemplados por la Ley Concursal. Lo cierto es que el presidente, Fernando Martín y el Consejo de Administración seguirán al frente de la empresa, y esperan que las medidas adoptadas en el proceso concursal solucionen el actual problema de liquidez de la compañía y así poder hacer frente a los compromisos de pago. Finalmente, debemos decir adiós a una de las principales compañías inmobiliarias europeas con presencia en cada una de las ramas del sector inmobiliario. Y lo que es peor aún, la incertidumbre en el futuro laboral de sus 880 trabajadores pendientes de los expedientes de regulación de empleo.

Derrota de los Titanes (Rubens)

Como anécdota dentro de lo sucedido, es necesario que nos fijemos en la experiencia de Manuel Jove al frente de Fadesa, la cual considero que es digna de estudio. Después de 26 años al frente y haberse mantenido firme unos meses antes ante la primera opa de Martinsa, de pronto, sabe reconocer el momento y vende la empresa que había creado. Jove consiguió 2.800 millones por su participación y no verse arrastrado por la crisis del que era su sector.

¿Es este el fin de la hegemonía de los Titanes del ladrillo?.

Jul
10

El tipo de interés y la inflación

Al igual que en los años anteriores, dentro de las competencias del Banco de España delegadas por el BCE y dentro del Sistema Bancario Europeo y sistema Euro de Unión Monetaria, en el Boletín Oficial del Estado se publicó el tipo de interés legal del dinero para el año 2008: el 5,50%, según el BOE del 27 diciembre 2007.

Este tipo sirve de referencia para diferentes operaciones de la Administración con ciudadanos y viceversa.

De acuerdo con el Código Civil, es el que se aplica como indemnización de daños y perjuicios cuando el deudor incurriese en mora y no se haya pactado un interés determinado.

Consideraciones del NPGC sobre intereses implícitos por otro lado, por primera vez desde hace mucho tiempo, se ha modificado en el intra-anual el importe del tipo de interés legal de demora de acuerdo con el BOE de 4 de Julio del corriente.

He aquí el contenido de dicho BOE:


“RESOLUCIÓN de 27 de junio de 2008, de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera, por la que se hace público el tipo legal de interés de demora aplicable a las operaciones comerciales durante el segundo semestre natural del año 2008.”A efectos de lo previsto en el artículo 7 de la Ley 3/2004, de 29 de diciembre, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales, y en cumplimiento de la obligación de publicar semestralmente en el Boletín Oficial del Estado el tipo legal de interés de demora, esta Dirección General del Tesoro y Política Financiera hace público:1. En la última operación principal de financiación del Banco Central Europeo en el primer semestre de 2008, efectuada mediante subasta a tipo variable que ha tenido lugar el día 24 de junio, el tipo de interés marginal resultante ha sido el 4,07 por 100. 2. En consecuencia, a efectos de lo previsto en el artículo 7 de la Ley 3/2004, de 29 de diciembre, el tipo legal de interés de demora a aplicar durante el segundo semestre natural de 2008, es el 11,07 por 100.

Madrid, 27 de junio de 2008.

La Directora General del Tesoro y Política Financiera, Soledad Núñez Ramos.


Con este efecto, el tipo del interés legal de demora se sitúa en el 11,07%. Como consecuencia de esto, se debe resolver o concluir con dos preocupaciones distintas:1.- La primera es que dado que el tipo legal es menos de la mitad de demora puede generar una espiral inflacionista para igualar ambos tipos de interés en el corto y medio plazo, siempre además dada la sensibilidad del mercado y además la subida de tipos de interés del BCE.

2.- Además, est e efecto combinado de tipos de interés puede generar por otro lado, o bien una reducción de ventas o márgenes o una mayor carga financiera para la empresa, so que supone una posible reducción de su BDI.

Por todo lo anterior, posiblemente no únicamente se ralentice más la economía sino que se agrave la situación existente de desconfianza y poco volumen en los mercados.